Analisa Pengaruh Investment Opportunity Set, Kepemilikan Institusional Dan Free Cash Flow, Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Mediating

As’ad Arifin, Bambang Sudiyatno

Sari


Tujuan penelitian ini adalah menganalisis pengaruh set kesempatan investasi, kepemilikan institusional dan arus kas bebas, terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal sebagai variabel mediasi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2019-2021. Variabel independen yang digunakan adalah set kesempatan investasi yang diukur dengan nilai pasar aset terhadap nilai buku aset (MVBVA), kepemilikan institusional adalah persentase kepemilikan institusional dan arus kas bebas adalah arus kas aktivitas operasi setelah dikurangi investasi modal, variabel dependen yang digunakan adalah nilai perusahaan yang diukur dengan Price to Book Value (PBV) dan variabel mediasi yang digunakan adalah struktur modal yang diukur dengan debt to equity ratio (DER). Penelitian ini menggunakan metode purposive sampling dengan jumlah sampel sebanyak 103 perusahaan. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa set kesempatan investasi tidak berpengaruh terhadap struktur modal; kepemilikan institusional berpengaruh negatif terhadap struktur modal; arus kas bebas berpengaruh positif terhadap struktur modal; set kesempatan investasi berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan; kepemilikan institusional, arus kas bebas dan struktur modal berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan; struktur modal memediasi pengaruh set kesempatan investasi, kepemilikan institusional dan arus kas bebas terhadap nilai perusahaan.

 

Kata Kunci: Set Kesempatan Investasi, Kepemilikan Institusional, Arus Kas Bebas, Struktur Modal, Nilai Perusahaan.

 

Abstract

The purpose of this study is to analyze the effect of investment opportunity set, institutional ownership and free cash flow, on company value with capital structure as a mediating variable in manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2019-2021. The independent variable used is the investment opportunity set as measured by the market value of assets to book value of assets (MVBVA), institutional ownership is the percentage of institutional ownership and free cash flow is the cash flow of operating activities after deducting capital investment, the dependent variable used is firm value measured by Price to Book Value (PBV) and the mediating variable used is capital structure measured by debt to equity ratio (DER). This study used a purposive sampling method with a total sample of 103 companies. The results of this study indicate that the investment opportunity set has no effect on capital structure; institutional ownership has a negative effect on capital structure; free cash flow has a positive effect on capital structure; investment opportunity set has a negative effect on firm value; institutional ownership, free cash flow and capital structure have an effect positive on firm value; capital structure mediates the effect of investment opportunity set, institutional ownership and free cash flow on firm value.

 

Keywords: Investment Opportunity Set, Institutional Ownership, Free Cash Flow, Capital Structure, Firm Value.  

 


Teks Lengkap:

PDF

Referensi


Aghaie, M., Kazempour, M., & Mansourlakoraj, R. (2014). The effect of free cash flow and capital structure on different criteria for evaluating the performance of the Material Industry and Pharmaceutical Products companies listed on the Tehran Stock Exchange. Journal of Health Accounting, 3(2), 1–15.

Agus Sartono, R. (2001). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi, Edisi Empat. Yogyakarta: BPFE.

Ardestani, H. S., Rasid, S. Z. A., & Mehri, R. B. M. (2013). Dividend payout policy, investment opportunity set and corporate financing in the industrial products sector of Malaysia. Journal of Applied Finance and Banking, 3(1), 123.

Ariyanti, K. S., & Novitasari, N. L. G. (2022). Pengaruh Keputusan Finansial, Investment Opportunity set, Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai perusahaan. Kumpulan Hasil Riset Mahasiswa Akuntansi (KHARISMA), 4(1), 264–275.

Borolla, J. D. (2011). Analisis pengaruh struktur kepemilikan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Prestasi, 7(1), 11–24.

Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2011). Essentials of Financial Management. Cengage Learning Asia Pte Ltd. Singapore. Terjemahan AA Yulianto. 2011. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan.

Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2012). Dasar-dasar Manajemen Keuangan, diterjemahkan oleh Ali Akbar Yulianto. Edisi Kesebelas. Buku Kesatu. Jakarta: Salemba Empat.

Cahyani, N. I., & Handayani, N. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Size, Kepemilikan Institusional, Dan Tangibility Terhadap Struktur Modal. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi (JIRA), 6(2).

Chabachib, M., HERSUGONDO, H., Septiviardi, D., & Pamungkas, I. D. (2020). The effect of investment opportunity set and company growth on firm value: Capital structure as an intervening variable. International Journal of Innovation, Creativity and Change, 12(11), 139–156.

Chen, C. R., & Steiner, T. L. (1999). Managerial ownership and agency conflicts: A nonlinear simultaneous equation analysis of managerial ownership, risk taking, debt policy, and dividend policy. Financial Review, 34(1), 119–136.

Chung, C. Y., Liu, C., & Wang, K. (2018). Do firms have target capital structures? Evidence from institutional monitoring. International Review of Economics & Finance, 58, 65–77.

Copeland, T. E., Weston, J. F., & Shastri, K. (2005). Financial theory and corporate policy (Vol. 4). Pearson Addison Wesley Boston.

Easterbrook, F. H. (1984). Two agency-cost explanations of dividends. The American Economic Review, 74(4), 650–659.

Effendi, S. (2019). Pengaruh kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI. Jurnal Akuntansi Barelang, 3(2), 64–74.

Embara, C., Wiagustini, N. L. P., & Badjra, I. B. (2012). Variabel-Variabel Yang Berpengaruh Terhadap Kebijakan Dividen Serta Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis, Dan Kewirausahaan, 6(2), 119–129.

Fama, E. F., & French, K. R. (1998). Taxes, financing decisions, and firm value. The Journal of Finance, 53(3), 819–843.

Fauziyanti, W., & Astuti, E. P. (2018). Pengaruh DER Dan Investment Opportunity Set Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal STIE Semarang (Edisi Elektronik), 10(2), 58–74.

Friend, I., & Lang, L. H. P. (1988). An empirical test of the impact of managerial self‐interest on corporate capital structure. The Journal of Finance, 43(2), 271–281.

Gaver, J. J., & Gaver, K. M. (1993). Additional evidence on the association between the investment opportunity set and corporate financing, dividend, and compensation policies. Journal of Accounting and Economics, 16(1–3), 125–160.

Grullon, G., & Michaely, R. (2004). The information content of share repurchase programs. The Journal of Finance, 59(2), 651–680.

Gul, F. A., & Tsui, J. S. L. (1997a). A test of the free cash flow and debt monitoring hypotheses:: Evidence from audit pricing. Journal of Accounting and Economics, 24(2), 219–237.

Gul, F. A., & Tsui, J. S. L. (1997b). A test of the free cash flow and debt monitoring hypotheses:: Evidence from audit pricing. Journal of Accounting and Economics, 24(2), 219–237.

Harjito, D. A., & Martono, S. U. (2014). Manajemen Keuangan Edisi Kedua. Yogyakarta: Ekonisia.

Husnan, S. (2018). Dasar-dasar teori portofolio & Analisis Sekuritas.

Jayaningrat, I. G. A. A., Wahyuni, M. A., Edy Sujana, S. E., & Msi, A. K. (2017). Pengaruh Leverage, Profitabilitas, Likuiditas, Kebijakan Deviden, Kepemilikan Manajerial, Dan Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Properti Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2015. JIMAT (Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi) Undiksha, 7(1).

Jensen, M. C. (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. The American Economic Review, 76(2), 323–329.

Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (2019). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. In Corporate Governance (pp. 77–132). Gower.

Jogiyanto, H. (2013). Teori portofolio dan analisis investasi edisi kedelapan. Yogyakarta: Bpfe.

Jones, S., & Sharma, R. (2001). The impact of free cash flow, financial leverage and accounting regulation on earnings management in Australia’s “old” and “new” economies. Managerial Finance.

Jusriani, I. F., & Rahardjo, S. N. (2013). Analisis Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Deviden, Kebijakan Utang, dan Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009–2011). Diponegoro Journal of Accounting, 168–177.

Kallapur, S., & Trombley, M. A. (2001). The investment opportunity set: determinants, consequences and measurement. Managerial Finance, 27(3), 3–15.

Khoeriyah, A. (2020). Pengaruh Size, Leverage, Sales Growth, dan IOS Terhadap Nilai Perusahaan. Profita: Komunikasi Ilmiah Akuntansi Dan Perpajakan, 13(1), 96–111.

Kordlouie, H., Mosadegh, F., & Rad, H. M. (2014). Impact of cash flow on capital structure of firms listed in Tehran Stock Exchange. American Journal of Business and Management, 3(2), 117–129.

Kumar, J. (2004). Does ownership structure influence firm value? Evidence from India. The Journal of Entrepreneurial Finance and Business Ventures, 9(2), 61–93.

Lumbantobing, R. (2017). Rasio Utang Dan Dividen Memediasi Pengaruh Investment Opportunity Set terhadap Nilai Perusahaan.

Mardiyati, U., Ahmad, G. N., & Putri, R. (2012). Pengaruh kebijakan dividen, kebijakan hutang dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2005-2010. JRMSI-Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia, 3(1), 1–17.

Melina, M., & Ariesta, M. (2019). PENGARUH FREE CASH FLOW, PROFITABILITAS, DAN PERTUMBUHAN PERUSAHAAN TERHADAP STRUKTUR MODAL DENGAN DIVIDEN PAYOUT RATIO SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PERUSAHAAN REAL ESTATE DAN PROPERTY YANG TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2013–2017. Journal Of Accounting, 5(5).

Modigliani, F., & Miller, M. H. (1963). Corporate income taxes and the cost of capital: a correction. The American Economic Review, 53(3), 433–443.

Murhadi, W. R. (2013). Analisis laporan keuangan: proyeksi dan valuasi saham. Salemba Empat.

Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187–221.

Myers, S. C., & Turnbull, S. M. (1977). Capital budgeting and the capital asset pricing model: Good news and bad news. The Journal of Finance, 32(2), 321–333.

Nuryanti, N., Roesdy, R., & Fitri, K. (2021). Pengaruh Profitabilitas Dan Free Cash Flow Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Indeks High Dividend 20. Jurnal Akuntansi Keuangan Dan Bisnis, 14(2), 261–270.

Palupi, R. S., & Hendiarto, R. S. (2018). Kebijakan Hutang, Profitabilitas dan Kebijakan Dividen Pada Nilai Perusahaan Properti & Real Estate. Jurnal Ecodemica: Jurnal Ekonomi Manajemen Dan Bisnis, 2(2).

Permanasari, W. I. , & K. W. (2010). Pengaruh kepemilikan manajemen, kepemilikan institusional, dan Corporate Social Responsibility terhadap nilai perusahaan. Undip.

Rahma, A. , & C. M. (2014). Pengaruh kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, dan ukuran perusahaan terhadap keputusan pendanaan dan nilai perusahaan . UNDIP.

Ratnawati, V., Freddy, D., & Wahyuni, N. (2018). The impact of institutional ownership and a firm’s size on firm value: tax avoidance as a moderating variable. J. Fin. Bank. Review, 3(1), 1–8.

Rodoni, A., & Ali, H. (2010). Manajemen keuangan. Jakarta: Mitra Wacana Media.

Salvatore, D. (2005). Ekonomi manajerial dalam perekonomian global. Salemba Empat: Jakarta.

Sari, N., & Budiasih, I. (2016). Pengaruh Kepemilikan Managerial, Kepemilikan Institusional, Free Cash Flow Dan Profitabilitas Pada Kebijakan Dividen. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 15(3), 2439–2466.

Shleifer, A., & Vishny, R. W. (1997). A survey of corporate governance. The Journal of Finance, 52(2), 737–783.

Smith Jr, C. W., & Watts, R. L. (1992). The investment opportunity set and corporate financing, dividend, and compensation policies. Journal of Financial Economics, 32(3), 263–292.

Soebiantoro, U. (2007). Pengaruh struktur kepemilikan saham, leverage, faktor intern dan faktor ekstern terhadap nilai perusahaan. Jurnal Manajemen Dan Kewirausahaan, 9(1), 41–48.

Subekti, I., & Kusuma, I. W. (2001). Asosiasi antara set kesempatan investasi dengan kebijakan pendanaan dan dividen perusahaan, serta implikasinya pada perubahan harga saham. The Indonesian Journal of Accounting Research, 4(1).

Tarjo, T. (2008). Pengaruh Konsentrasi Kepemilikan Institusional dan Leverage terhadap Manajemen Laba, Nilai Pemegang Saham serta Cost of Equity Capital. Simposium Nasional Akuntansi XI. Pontianak.

Trisnawati, I. (2016). Faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan hutang pada perusahaan non-keuangan yang terdaftar di bursa efek Indonesia. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, 18(1), 33–42.

Wahyuni, E., & Purwaningsih, E. (2021). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Kebijakan Dividen, Keputusan Investasi, Struktur Modal Dan Intellectual Capital Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Keluarga Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016–2019. Media Akuntansi, 33 (01), 79–99. Media Akuntansi, 33(01), 79–99.




DOI: https://doi.org/10.37531/yum.v6i1.3689

Refbacks

  • Saat ini tidak ada refbacks.


Lisensi Creative Commons
Ciptaan disebarluaskan di bawah Lisensi Creative Commons Atribusi-BerbagiSerupa 4.0 Internasional
Web Analytics Made Easy - StatCounter