Financial Constraint, Investasi Aktiva Tetap, dan Modal Kerja Perusahaan Manufaktur di Indonesia Periode 2009-2013
Sari
Pertumbuhan iklim investasi di Indonesia menyebabkan perusahaan semakin yakin dalam mengambil berbagai peluang investasi dalam rangka meningkatkan nilai perusahaan. Sehubungan dengan kondisi keuangan dalam rangka berinvestasi, perusahaan dapat mengalami keterbatasan pendanaan eksternal (financial constraint) untuk membiayai investasinya. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah secara umum perusahaan manufaktur di Indonesia mengalami financial constraint serta apakah modal kerja mampu mengurangi dampak dari financial constraint tersebut, yakni dengan melihat pengaruh cash flow terhadap investasi aktiva tetap yang dimoderasi oleh modal kerja perusahaan. Penulis menggunakan 117 sampel perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia selama tahun 2009-2013, dengan ukuran sampel sebanyak 482 observasi. Hasil regresi berganda menunjukkan bahwa cash flow berpengaruh signifikan positif terhadap investasi aktiva tetap perusahaan, sedangkan modal kerja memoderasi secara signifikan negatif pengaruh positif cash flow terhadap investasi aktiva tetap perusahaan. Hal ini berarti bahwa secara umum perusahaan manufaktur di Indonesia mengalami financial constraint karena besar kecilnya nilai investasi aktiva tetapnya bergantung pada tinggi rendahnya cash flow, serta modal kerja mampu mengurangi dampak dari financial constraint terhadap keputusan investasi perusahaan karena modal kerja yang semakin tinggi akan mengurangi sensitivitas aktiva tetap terhadap cash flow.
Kata Kunci: financial constraint, fixed assets investment, cash flow, working capital.
Teks Lengkap:
PDFReferensi
Anggraeni, & Setiawan, R. (2020). Diversification, Bank Risk, and Efficiency on Sharia Banking in Indonesia. In Proceedings of the 17 th International Symposium on Management (INSYMA 2020) (Vol. 115, pp. 205-208). Atlantis Press.
Anugrahani, A., & Setiawan, R. (2020). Analisis equity market timing dan struktur modal. Sketsa Bisnis, 7(1), 45-55.
Brealey, Richard A., Stewart C. Myers and Alan J. Marcus. (2008). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Perusahaan. Jilid Kedua. Edisi Kelima. Jakarta: Penerbit Erlangga.
Cleary, Sean. (1999). The Relationship between Firm Investment and Financial Status. Journal of Finance, vol. LIV no. 2, 673-692.
Ding, Guarglia & Knight. 2013. Investment and Financing Constraints in China: Does Working Capital Management Make a Difference. Journal of Banking and Finance, 37, 1490-1507.
Fazzari, S.M & Bruce C. Petersen. (1993). Working Capital and Fixed Investment: New Evidence of Financing Constraints. RAND Journal of Economics, 24, 328-342.
Fazzari, S.M., Hubbart, G.R, & B.C. Petersen. (1988). Financing Constrains and Corporate Investment. Brooking Papers on Economic Activity, 19,141-195.
Ghozali, Imam. (2006). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gujarati, Damondar N. (1995). Basic Economertrics. Third Edition. Singapore: The McGraw-Hill, Inc
Harmasanto, D. H., & Setiawan, R. (2019). Pengeluaran R&D dan Kinerja Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia yang dimoderasi oleh Usia Perusaah. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga, 4(2), 644-668.
Hennessy & Whited. (2006). How Costly Is External Financing? Evidence from a Structural Estimation. Journal of Finance, 62, 1705-1745.
Hidayat, Riskin. (2010). Keputusan Investasi dan Financial Constraint: Studi Empiris pada Bursa Efek Indonesia. Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, Vol. 12 No. 4, hal.445-468.
Hidayatulloh, M. S., & Setiawan, R. (2020). Cash Flow, Investment, and Internationalisation Strategy. International Journal of Innovation, Creativity and Change, 13(4), 889-900.
IDX. (2010). Indonesian Stock Exchange. Jakarta, Indonesia
-------. (2011). Indonesian Stock Exchange. Jakarta, Indonesia
-------. (2013). Indonesian Stock Exchange. Jakarta, Indonesia
Lailiyah, E. H., & Setiawan, R. (2020). Stock Selectivity Skill, Market Timing Ability, Risiko, Size, and Comparison of Performance Islamic Share Mutual Funds. IQTISHODUNA: Jurnal Ekonomi Islam, 9(2), 137-150.
Iramani. (2010). Modul Statistika 2. Surabaya: Badan Penerbit Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Perbanas.
Kaplan, Steven N & Luigi Zingales. (1997). Do Financing Constraints Explain Why Investment is Correlated with Cash Flow?. Quarterly Journal of Economics, 112: pp. 169-215.
Kementrian Perindustrian Republik Indonesia. (2014). Industry Fact and Figure 2014. Jakarta, Indonesia.
Megginson, William L., S. B. Smart, and L. J. Gitman. (2007). Corporate Finance. Second Edition Ohio: South-Western, Thomson Learning.
Miqdad, M., & Setiawan, R. (2020). Family control, profitability, dividend payment rate, and foreign ownership moderation. International Journal of Innovation, Creativity and Change, 13(8), 1202-1214.
Moyen, Nathalie. (2004). Investment-Cash Flow Sensitivities: Constrained versus Unconstrained Firms. Journal of Finance, vol. LIX, no. 5: pp. 2061-2092.
Myers, S. and N. Majluf. (1984). Corporate Financing and Investment Decisions when Firms Have Information Investors Do Not Have. Journal of Finance Economics. 13: pp 187-221.
Prasetyantoko, Augustinus. (2007). Financing Constraints and Firm-Level Investment Following a Financial Crisis in Indonesia, Working Papers on Documents De Travail, Juli: pp. 1-42.
Prawira, B. Y., & Setiawan, R. (2018). Intellectual Capital and Firm Performance Evidence from Indonesia. In 2nd International Conference Postgraduate School.
Priyanto, P., & Setiawan, R. (2023). THE CHARACTERISTICS OF THE BOARD OF COMMISSIONERS, COMPANY CHARACTERISTICS AND FINANCIAL DISTRESS AT FERTILIZER COMPANIES IN INDONESIA. Jurnal Ekonomi, 12(3), 1517–1523.
Sarwono, Jonathan. (2013). 12 Jurus Ampuh SPSS untuk Riset Skripsi. Jakarta: PT Elex Media Komputindo.
Sekaran, Uma & Roger Bougie. (2013). Research Methods for Business: A Skill-Building Approach. Sixth Edition. United Kingdom: John Wiley & Sons Ltd.
Setiawan, R. (2012). Bank Monitoring, Kebijakan Perusahaan, dan Kinerja Perusahaan (Doctoral dissertation, Universitas Gadjah Mada).
Setiawan, R. (2022). Growth Opportunity, Ukuran Perusahaan dan Tingkat Utang Perusahaan dalam Perspektif Signaling Theory. Jurnal Mirai Management, 7(2), 541-553.
Setiawan, R. (2022). Tangibility, Kepemilikan Pemerintah dan Kebijakan Utang Perusahaan. YUME: Journal of Management, 5(2), 554-565.
Setiawan, R., Adelisa, R., & Ratri, I. N. (2020). Corporate Governance, CEO Tenure and Capital Structure. Jurnal Manajemen dan Bisnis Indonesia, 6(2), 204-209.
Setiawan, R., & Adriani, M. (2021). MERGER & AKUSISI DAN KINERJA PERUSAHAAN. Jurnal Ilmiah Manajemen, Ekonomi, & Akuntansi (MEA), 5(2), 115-126.
Setiawan, R., & Agustin, R. (2018). Industrial Diversification and Firm Performance of Manufacturing: Does Efficiency Matter?. Trikonomika, 17(2), 72-77.
Setiawan, R., & Arrafi, A. N. (2022). Pengaruh Diversifikasi Pendapatan Terhadap Profitabilitas dan Risiko Bank Pada Bank Umum Konvensional di Indonesia Selama Pandemi Covid-19. Eqien-Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 10(2), 392-401.
Setiawan, R., Christiana, N., & Singh, S. K. (2019). Stock liquidity, financial report quality, wedge, and the propensity to pay dividend. Jurnal Manajemen Teori dan Terapan, 12(3), 239-259.
Setiawan, R., Handiliastawan, I., & Jafar, R. (2020). Commissioner board characteristics, ownership concentration, and corporate performance. Jurnal Keuangan dan Perbankan, 24(2), 131-141.
Setiawan, R., Fitria, N. A., & Munandari, D. (2022). Multinationality, Profitabilitas, dan Struktur Modal. YUME: Journal of Management, 5(1), 242-252.
Setiawan, R., & Gestanti, L. (2018). CEO education, financial decision and firm performance. Jurnal Manajemen Teori dan Terapan, 11(3), 193-206.
Setiawan, R., Halim, A. D., & Amalia, O. H. (2023). Proporsi Komisaris Independen, Diversitas Komisaris Independen, dan Nilai Perusahaan. Jurnal Mirai Management, 8(3).
Setiawan, R., & Harmasanto, D. H. (2019). Probabilitas Perusahaan Manufaktur yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia dalam Membayar Dividen. Ekuitas: Jurnal Pendidikan Ekonomi, 7(2), 82-95.
Setiawan, R., & Khoirotunnisa, F. (2020). The Impact of Board Gender Diversity on Bank Credit Risk. The International Journal of Business Review (The Jobs Review), 3(2), 47-52.
Setiawan, R., & Kusumawati, N. D. (2020). The role of independent commissioner in the effect of family ownership on capital structure in family companies in Indonesia. The Indonesian Accounting Review, 10(2), 135-145.
Setiawan, R., Lumumba, A. W., & Herlinawati. (2023). BOARD OF COMMISSIONERS AGE DIVERSITY, PROFITABILITY, AND BANK RISK-TAKING. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Airlangga, 33(2), 214–228. https://doi.org/10.20473/jeba.V33I22023.214-228
Setiawan, R., & Miftahurrohmah, A. (2021). Ukuran Perusahaan, Leverage, Cash Holding Dan Kinerja Merger & Akuisisi. Jurnal Ekbis, 22(2), 204-222.
Setiawan, R., & Navianti, D. R. (2020, February). CEO Gender and Firm Debt Policy: An Empirical Study in Indonesia. In 3rd Global Conference On Business, Management, and Entrepreneurship (GCBME 2018) (pp. 93-95). Atlantis Press.
Setiawan, R., & Pradana, E. W. (2019). Institutional Ownership, Newly Appointed CEO, and Dividend Initiation. Journal of Economics, Business, and Accountancy Ventura, 22(3), 435-443.
Setiawan, R., Pratama, A. B. L., & Prasetya, Y. A. (2023). PERAN WANITA PADA DEWAN DIREKSI, DEWAN KOMISARIS, DAN KOMITE AUDIT DALAM MEMPENGARUHI KINERJA DAN RISIKO BANK. Media Bina Ilmiah, 17(11), 2709-2722.
Setiawan, R., & Rachmansyah, A. B. (2019). Firm characteristics, macroeconomic variables and cash holdings in Indonesia and Singapore. International Journal of Innovation, Creativity and Change, 9(8), 265-286.
Setiawan, R., & Ratri, I. N. (2020). Cash Flow, Growth Opportunity, Government Bank Relationship, And Investment. Jurnal Riset Manajemen dan Bisnis, Fakultas Ekonomi UNIAT, 5(2), 199-210.
Setiawan, R., & Sudiro, K. (2019). Pengaruh Investasi Terhadap Profitabilitas Anggota Holding Pt Pupuk Indonesia (Persero). JURNAL STIE SEMARANG (EDISI ELEKTRONIK), 11(02), 01-14.
Setiawan, R., & Sudiro, K. (2018). Struktur Modal dan Profitabilitas Perusahaan Anggota Holding PT. Pupuk Indonesia (Persero). Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 23(1), 37-46.
Setiawan, R., & Widharta, A. A. (2020). Ukuran Dewan Komisaris, Konsentrasi Kepemilikan, dan Leverage Perusahaan. Jurnal Nusantara Aplikasi Manajemen Bisnis, 5(2), 244-255.
Setiawan, R., & Yunita, S. R. (2023). Corporate Social Responsibility dan Cost of Capital. Jurnal Akuntansi, 15(2), 307-318.
Sudana, I Made. (2011). Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktik. Jakarta: Penerbit Erlangga.
Titman, Sheridan & Roberto Wessels. (1988). The Determinants of Capital Structure Choice. Journal of Finance, Vol.43, No.1, pp.1-19.
Uliyah, P. R., & Setiawan, R. (2021). Pengaruh Institutional Ownership Terhadap Kinerja Perusahaan Dimoderasi Dengan State Ownership Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Perspektif Ekonomi Darussalam (Darussalam Journal of Economic Perspec, 7(1), 66-76.
Vogt, S.C. (1994). The Cash Flow Investment Relationship: Evidence From US Manufacturing Firms. Financial Management, Vol. 23, pp. 3-20.
Wardani, Y. A., & Setiawan, R. (2020). Concentration of ownership, firm performance and Investor protection quality. International Journal of Innovation, Creativity and Change, 13(8), 1188-1201.
DOI: https://doi.org/10.37531/yum.v7i2.6575
Refbacks
- Saat ini tidak ada refbacks.

Ciptaan disebarluaskan di bawah Lisensi Creative Commons Atribusi-BerbagiSerupa 4.0 Internasional